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kk体育官网,KK体育(报告制作人/作者:中信建投证券、王杰超、王晓芳、李木森)

kk体育官网,KK体育普钢:产量持续下降 疫情好转后需求有望释放

kk体育官网,KK体育综述:新千年以来我国钢铁工业经历了四个周期

1996年,我国粗钢产量首次突破1亿吨,跃居世界第一。随后的26年,我国粗钢产量一直稳居榜首,2021年占世界粗钢产量的53%。

从2001年到2022年,我国钢铁行业共经历了四个周期,每个周期长短不一。具体来说:2001年至2008年,我国处于经济高速增长期,工业化和城镇化促进了房地产和制造业的繁荣。在此期间,钢材价格稳步上涨。尽管2005年行业因产能过剩导致钢价出现回调,但高需求仍是市场主线,钢价在2008年年中见顶。然而,2008年下半年美国次贷危机爆发后,全球经济尤其是房地产行业的预期恶化,钢材价格迎来了较大幅度的下跌。 2009年至2015年,在经济复苏周期和“四万亿”计划的支撑下,房地产基建双双发展,钢材价格短期震荡上行。但2011年后,由于产能严重过剩,经济增速放缓,钢价进入4年下跌周期,不少钢厂处于亏损状态。 2016年至2019年,钢铁行业进入“去产能”周期。截至2017年6月30日,取缔“带钢”任务如期圆满完成,1.4亿吨“带钢”产能全面出清。表外产能持续压降,供需关系改善,钢价再度上涨。但在废钢添加水平快速提升的背景下,供应有所回升,钢价见顶后回落。 2020年2月,随着新冠疫情爆发引发全球经济衰退,持续宽松导致全球通胀,疫情后的重建工作也支撑了钢铁需求。与此同时,双碳政策也在向供给侧发力。 2020年底,工信部明确表示,我国要实现粗钢减产。在供需、成本上升的推动下,钢材价格快速上涨。但进入2021年10月后,房地产压力剧增,钢材需求端压力逐渐显现,稳需预期被打破,价格重新进入下行通道。

供给:双碳战略制约供给增量

钢铁行业是重点碳排放行业

钢铁行业是全球和国内碳排放占比最高的行业之一。从全球碳排放子行业来看,根据世界绿色建筑委员会发布的《2018年全球ABC报告》和IEA数据,2018年水泥、钢铁和电解铝行业的碳排放量合计约占22.7占全球碳排放总量的 %,其中钢铁仅次于水泥,占 10.1%。从国内碳排放子行业来看,

2020年9月,中国政府向国际社会宣布,将加大国家自主贡献,采取更有力的政策措施,力争2030年二氧化碳排放达峰,力争2060年实现碳中和。1月26日, 2021年,工信部新闻发言人、运行监测协调局局长黄立斌在国务院新闻办新闻发布会上介绍,钢铁减产是我国实现碳达峰的重要举措和碳中和。结合当前行业整体发展趋势,以实现碳峰和碳中和阶段性目标为目标,逐步建立以碳排放、污染物排放、能源消耗总量为基础的存量约束机制,研究制定相关工作计划确保到2021年,全面实现钢铁产量同比下降。 2021年3月20日,冶金行业协会李新创介绍,《钢铁行业碳达峰减碳行动计划》提出,2025年前钢铁行业实现碳排放达峰;到2030年,钢铁行业碳排放量将比峰值降低30%。

在碳中和背景下减少粗钢产量的明确目标

2020年12月29日,工业和信息化部部长肖亚庆在2021年全国工业和信息化工作会议上表示,将围绕碳峰和碳中和目标节点实施工业低碳行动和绿色制造项目.钢铁行业作为能源密集型产业,必须坚决减产粗钢,确保粗钢产量同比下降。 2021年1月26日,工信部新闻发言人、运行监测协调局局长黄立斌在国务院新闻办新闻发布会上表示,2021年将坚决减产粗钢确保粗钢产量同比下降。一是严禁新增钢铁产能。二是完善相关政策措施。三是推进钢铁行业兼并重组,促进行业集中度提高。四是坚决减少钢铁产量。

2021年4月1日,国家发展改革委、工信部就2021年钢铁去产能和粗钢减产“回头看”进行调研部署。钢铁生产“回头看”去产能重点检查2016年以来各相关地区钢铁去产能工作落实情况和整改落实情况。一是化解钢铁过剩产能,打击“带钢”冶炼设备关停退出.二是钢铁冶炼项目的建设和经营。三是对前期检查发现问题的整改落实。四是上报查实整改线索。五是化解钢铁产能过剩领导小组开展的工作。六是2021年粗钢减产情况。

2021年下半年,通过严格减产钢材,我国全年粗钢产量103279万吨,同比下降3%,上年增长5.2%; 7.1 个百分点。焦炭产量46446万吨,下降2.2%,比上年增长0.04%。铁合金产量3476万吨,下降4.4%,增速提高1.7个百分点。 1990年至2020年,我国粗钢产量逐年稳步增长,2015年因供给侧改革仅出现短暂回落。去年以来粗钢去产能意义重大,符合我国经济发展由高速发展走向高质量发展。路线。

2022年4月19日,国家发展改革委新闻发言人孟玮在粗钢减产新闻发布会上表示,2022年,国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、国家统计局将继续开展全国粗钢减产工作,引导钢铁企业摒弃以量取胜的粗放式发展方式,推动钢铁行业高质量发展.在粗钢减产过程中,坚持“一个大原则,两个重点”。总的原则是牢牢把握“稳”、“稳中求进”的总基调。在保持钢铁行业供给侧结构性改革政策连续性和稳定性的同时,坚持市场化法治化原则,发挥市场机制激发企业积极性的作用,严格执行相关法律突出两个重点,坚持区分形势,保持压力,避免“一刀切”,重点削减重点领域粗钢产量。京津冀及周边地区、长三角地区、汾渭平原等大气污染防治。重点是减少环保性能差、能耗高、技术装备相对落后的粗钢产量。目标是确保2022年全国粗钢产量同比下降。

2022年1-4月粗钢产量压降持续 低利导致电炉产量短期减产

2022年1-4月,全国累计生产粗钢3.36亿吨,同比下降10.30%,累计日产量280.13万吨;生铁产量2.8亿吨,同比下降9.40%,累计日产量233.58万吨;钢材产量4.27亿吨,同比下降5.90%,累计日产量355.68万吨。在保持全年经济增长5.5%的目标下,基础设施、房地产、制造业都需要发力,预计全年钢材消费量与去年持平。目前受疫情影响,部分需求有所延迟。预计随着疫情缓和,高峰期过后需求将逐步释放。中钢协在钢厂会议上指出,2022年以2021年全国粗钢产量为基准,同比减产1000万吨以上。从1-4月数据来看,粗钢产量下降近3500万吨。下半年,粗钢产量同比或回升2500万吨左右,但粗钢日产量环比下降。考虑到去年下半年房地产的极端情况,如果要实现5.5%的GDP增速,今年的需求也是先低后高,下半年的增幅年可能超过2500万吨。

2022年4月,全国粗钢日均产量309.25万吨,环比+8.58%,同比-5.18%;全国生铁日均产量255.93万吨,环比增长10.81%,同比增长1.06%。受冬奥会和疫情影响,前4个月粗钢产量下降不少。其中,减产前三位的地区依次为河北省(-1403.75万吨或-17.04%)、山东省(-642.68万吨或-21.88%)、江苏省(-262.30万吨或-6.07%) )。 2022年5月27日,全国247家钢厂高炉开工率为83.83%,周环比+0.82%,同比+2.9%;全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率为89.26%,环比+0.6%,同比+2.69%。目前的开工率处于近年来的低水平。随着各地有序复工复产,高炉开工率提高。

2022年5月27日,全国电弧炉开工率为67.91%,环比-1.71pct,同比-15.37pct。华东地区电弧炉利润为-38元/吨,环比+27元/吨,同比-226元/吨;华北地区电弧炉利润为-122元/吨,环比-57元/吨,同比-429元/吨。在微利的市场环境下,钢材总供应量连续两周下降,在一定程度上支撑了钢价。

需求:新楼盘开工疲软,制造业依然火爆

2021年全国固定资产投资增长4.9%,两年平均增长3.9%。 2022年1-4月,全国固定资产投资(不含农户)153544亿元,同比增长6.8%。中国人民银行调查统计司原司长盛松成在《为什么基础设施投资可以成为稳增长的重要开端》中提到,2021年房地产、基础设施和制造业投资占比将达到24% 、25%和32%,其他投资将分别占24%、25%和32%。 19%,制造业投资占比最大。

一季度制造业投资数据有亮点,但可持续性存疑。国家统计局数据显示,2022年1-4月,制造业投资增长12.2%,其中制造业企业技术改造投资同比增长17%,占比43.1%制造业投资,比2021年同期增长1.8%。 1-4月,高技术制造业投资增长25.9%,继续保持两位数增长的高位。例如,电子和通信设备制造、医疗设备和仪器仪表制造投资分别增长30.8%和29.4%。 .受国际形势影响,以及疫情对终端产品消费和原材料价格的持续影响,制造企业利润普遍受到挤压,尤其是能力较差的中小民营企业来抵御风险。大的。

房地产投资不容乐观。政策加持虽多,但仍难在短时间内逆转繁荣。据统计局统计,1-4月,全国房地产开发投资39154亿元,同比下降2.7%。 1-4月,房地产开发企业房屋建筑面积818588万平方米,与去年同期持平。其中,住宅建筑面积577692万平方米,同比下降0.1%;新开工面积39739万平方米,下降26.3%。 1-4月,商品房销售面积39768万平方米,同比下降20.9%;其中,住宅销售面积下降25.4%。商品房销售额37789亿元,下降29.5%;其中,住宅销售下降32.2%。虽然各地陆续出台政策放宽房地产限购,具体措施包括放宽限购限贷、降低首付比例、降低房贷利率等,但目前效果有限,投资低迷的现状将持续,全年房地产开发投资可能下降。

一季度,基础设施建设在底线中发挥了重要作用,仍将是未来经济增长的重要力量。目前,基础设施投资已成为我国2022年稳增长的重要力量,铁路、公路、桥梁、隧道、水利、城市轨道交通等一系列重大项目如火如荼。国家统计局数据显示,2022年1-4月基础设施投资(不含电力、热力、燃气和水生产供应行业)同比增长6.5%。其中,水利管理业投资增长12.0%,公共设施管理业投资增长7.1%,道路运输业投资增长0.4%,铁路运输业投资下降7.0%。公共设施管理行业和道路交通行业投资增速尚可,但仍需持续努力,实现平稳增长。近年来,我国建筑钢材(螺纹钢、线材)总产量一直保持在400-4.5亿吨左右。除板材、型材等其他建筑钢材外,建筑钢材占钢材消耗量的55%左右。除制造业外,工业领域厂房(含钢结构厂房)等固定资产投资涉及建筑用钢,基本上是房地产和基础设施两个领域,三者用钢比例大约是 1:6:3。

房地产持续低迷,各项政策刺激下有望小幅回升

螺纹钢需求与房地产高度相关。今年以来,房地产新开工数据同比呈现负增长。总量的减弱对应于螺纹钢需求的显着下降。房地产开发建设周期为:征地-开工-建设-竣工-销售-交付装修。房地产项目从征地到竣工需要2-3年的时间。通常开发商在征地后1-6个月内开工建设,新建后1-3个月单位面积用钢量最大。基础工程完成后,单位面积用钢量将降至原水平的一半以下,新开工面积与房地产行业用钢需求密切相关。 2021年2月以来,房地产累计新开工面积同比持续下降,对未来房地产钢材消费构成挑战。

钢筋作为建筑用钢比例最高,与建筑新开工面积、建筑面积和竣工面积的累计同比增速具有相对显着的相关性。 2020年下半年以来,房地产融资“三条红线”新规出台,对高负债、高杠杆的房地产行业形成了一定的震慑。房企监管政策不断升级,不少房企陷入流动性危机。在房地产行业持续低迷的背景下,出台了一系列宽松政策试图扭转这一局面,但目前效果并不明显。目前住房开发建设指标仍处于低位。截至2022年4月,新开工面积累计同比增速为-26.3%,比上月提高8.8个百分点;房屋建筑面积累计同比增速为0,环比下降1%;累计房屋竣工面积同比增速为-11.9%,较上月回落回升0.4个百分点。随着时间的推移,新开工面积下降对钢材消费的负面影响将逐渐凸显。

房地产企业征地已成为新房建设的良好先行指标。在房地产开工前,开发商需要通过交易方式从政府获得土地开发权。从征地到开工建设大约需要1-6个月的时间。房屋的新建面积可以通过土地成交情况来预测。中国指数研究院发布“2022年1-4月全国房地产企业拿地100强”。报告指出,2022年1月至2022年4月,百强企业累计征地3626亿元,征地规模同比下降55.9%。过去十年,商品房成交面积基本领先于钢材产量指标,但在2017年后两者出现分化,直到2020年因疫情爆发需求减弱,跌至槽一起。目前30个城市的成交面积为5月初。触底后出现小幅反弹。

除了土地交易和商品房交易领域,市场资金存量和融资水平也影响开发商的投资意愿。 2020年房地产行业“三条红线”政策出台后,融资渠道受限,房企主动通过“以价换量”的方式快速回笼资金。商品房的销售尤为关键,居民购买力也在房地产开发资金中。个人抵押贷款密切相关。截至4月底,房地产开发基金个人按揭贷款累计同比-25.1%,环比-6.3%,自去年2月以来连续数月下降。压力将逐渐减小,这将提振钢材消费。房地产作为周期性较强的行业,明显受到宏观经济和货币政策的影响。以货币政策为例,贷款利率下调有利于房地产销售回暖和钢材需求增加,而宽松的货币政策将带动房地产价格上涨,间接促进建筑消费钢。考虑到资金的可获得性,不难发现,当M2同比增速较高时,相应的螺纹钢消费量和价格也会有一定的上涨,M2增速领先于螺纹钢物价指数约半年至一年。 4月末,M2余额249.97万亿元,同比增长10.5%。 4月份M2的快速增长,也反映出金融业在支持实体经济发展方面走在了前列。

基建接管房地产,底线越来越明显

考虑到基础设施钢结构建筑的比重逐渐增加,基础设施建设作为建筑行业的另一大钢材消费国,占钢材消费总量的25%以上。从构成来看,交通运输、仓储和邮政业占比最高,但占比呈下降趋势。 2016年以来,增速明显回落,明显拖累广义基础设施投资;水利、环境和公共设施管理行业占比第二高,占比呈上升趋势,2016年以来增速明显提升;电力、热力、燃气和水的生产和供应比例相对稳定。公共设施管理行业和电力、热力、燃气和水的生产和供应分别占广义基础设施投资的35%、17%和48%左右。今年以来,在政策要求下,专项债发行节奏明显提前。一季度,国债融资同比大幅增加9238亿元,达到1.58万亿元。除了去年四季度发行的1.2万亿元专项债券外,今年的“专项债券资金规模较大”,其中大部分资金流向了基建项目。

由于基建项目工程量大、投资周期长、行业壁垒高,基建行业是市场集中度最高的建筑子行业之一,央企占据绝大部分市场份额。以建筑业累计新签合同额同比作为研究钢材消耗的一致指标。从建筑央企订单来看,一季度订单尚可,一定程度上弥补了房地产带来的缺口。 (报告来源:未来智库)

制造业投资数据有亮点 但持久性存疑

钢铁主要下游产业占比为:房地产(30%)、基础设施(25%)、机械(17%)、汽车(7%)、家电(5%)、能源(4.5%)、船舶(2%) )、容器 (0.5%);在制造业中,机械、汽车、家电等行业大量使用钢材,对钢铁行业的景气度影响较大。 1-4月,机械工业由增转降,增加值同比下降0.7%,1-3月为提高5.2个百分点。机电产品出口增长6.7%,出口增速继续回落。 4月份,工程机械代表产品挖掘机产量降幅扩大至58.9%,水泥专用设备和金属切削机床产量由增转降,大型机械产量下降拖拉机规模扩大,大气污染防治设备产量继续增长,但增速收窄。机电产品出口由增长转为下降,下降1.8%。

1-4月,汽车产销769万辆,同比分别下降10.5%和12.1%。受疫情等因素影响,升转降。新能源汽车产销保持较快增长,同比翻番。出口汽车72万辆,同比增长39.4%,但增速有所回落。 4月份,汽车产销分别大幅下降至121万辆和118万辆,环比下降46.2%和47.6%,同比下降46.1%和47.6%,为2018年同期最低水平。过去十年。出口汽车14万辆,环比下降17.2%,同比下降6.6%。 1-4月,家电行业三大白色家电产量同比下降。其中,冰箱产量2725万台,同比下降7.5%;洗衣机产量2793万台,同比下降4.3%;空调产量7743万台,同比下降0.7%。 1-4月,家用电器出口量同比下降6.8%,降幅比1-3月有所收窄。 4月份,冰箱产量同比下降15.8%,洗衣机下降15.8%,空调下降4.0%。 4月份家电出口同比下降3.7%。

1-4月,规模以上工业增加值同比增长4.0%,增速比1-3月回落2.5个百分点。工业生产增速放缓,高技术制造业保持较快增长。综上所述,除受疫情影响汽车产销数据不佳外,其他制造业受到的影响较小。机械行业开工不足,相关加工制造行业运行不畅,终端需求放缓,销售压力较大。稳增长措施有利于行业发展。家电行业整体备货和生产形势不容乐观。大部分以消化库存为主。消费措施激发的发展潜力依然存在。汽车行业市场供需双双疲软,国家降低购置税,稳定产业链供应链,扩大汽车消费政策带动钢材消费上行发展预期。

印度限制钢铁出口,中国替代需求上升

5月22日,印度政府调整钢铁原材料及产品的进出口关税。其中,宽度600mm以上的热轧、冷轧和涂层卷材出口关税从0%提高到15%,生铁、棒材和棒材的出口关税。线材和部分不锈钢品种的出口关税也不同程度上调。根据世界钢铁协会的数据,2020年印度将出口1710万吨钢材,占全球钢铁贸易份额的4.5%。出口目的地覆盖东南亚、欧洲、中东等地区。据Eurofer统计,2021年1月至2021年11月,欧盟从印度进口钢材348.7万吨,占其进口总量的11.9%。 ,韩国)。今年3月,由于俄罗斯和乌克兰之间的冲突,欧盟禁止从俄罗斯进口钢铁并重新分配配额。印度二季度热轧和冷轧配额分别为27.31万吨和14.92万吨。

原材料供应或毛利提升,利润将转移至冶炼端

废料

2022年5月27日,张家港废钢价格为3240元/吨,环比-50元/吨,同比上涨+230元/吨。

作为黑色产业链中价格最强的环节,废钢价格进入5月后开始回落,电炉利润水平小幅提升,同时铁矿石涨价受到抑制。

铁矿

2022 年 5 月 26 日,普氏 62% 指数为 131.25 美元/吨,环比上涨 1.85 美元/吨,同比上涨 131.25 美元/吨。

2022年5月26日,铁矿石总库存为13453.8万吨,环比-104.6万吨,同比+943.2万吨。由于四大矿山全年出货量保持不变,下半年供应或边际加速。

可乐

2022年5月26日,日照港准一级焦价格为3210元/吨,环比-200元/吨,同比+220元/吨年为基础。

2022年5月26日,230家焦化厂产能利用率为81.70%,周环比-1.01%,同比-7.56%。焦化厂利润为-247元/吨,环比为-201元/吨,同比为-1164元/吨。

焦练煤

2022年5月26日,焦煤普氏指数为419.00元/吨,环比-23.00元/吨,同比+144.00元/吨。炼焦煤总库存2327.95万吨,环比-65.09万吨,同比-694.04万吨。

粗钢压力削弱了市场对原材料需求的预期。我们认为,目前粗钢日产量已接近今年峰值,后期原材料需求上升空间有限。从原材料供给端来看,铁矿石方面,虽然一季度海外三大矿山整体出货量低于预期,但主要是受到外部因素的干扰。运行受到严重影响;由于强降雨和采矿作业区审批延迟,淡水河谷原矿产量、第三方采购和出货量均出现大幅下滑,其中南部系统最为严重。季报中,主要矿山维持全年出货目标不变。从航运进度来看,淡水河谷一季度仅完成全年航运目标的20%,力拓仅完成22%,均低于往年同期。矿山供应将松动。随着铁水性价比降低,废钢替代需求增加,对炉料产生挤压效应,叠加减产带来的总消耗量减少。根据模型计算,5月26日螺纹、热轧、中厚板、冷轧的即期毛利分别为+166元/吨、+106元/吨、+125元/吨、+131元/吨,分别。与上周的+2元/吨、+2元/吨、+19元/吨、+11元/吨相比,印证了行业利润回升的观点。

特钢:中高端特钢需求有望迎来快速增长

品类丰富,核心品种仍依赖进口

在特殊钢产品中,高温合金和工具钢技术水平最高。特殊钢可分为工具钢、结构钢和特殊钢三大类。在各类特殊钢产品中,世界产量最低的品种是高温合金(约30万吨)和工具钢(210万吨)。由于设备精度高,加工工艺复杂,这两种产品在我国长期依赖进口。

久立特材:高端产品继续量产,性能稳定进步

持续投入高研发,打造高端管线领导者

20多年来,公司专注于高端产品的进口替代,填补了多项国内空白。官网及年报显示,公司实现了9个第一,毛利率从2017年的21%提升至2021年的29%(2021年因出口税取消将降至25%)回扣等),位居A股上市钢铁公司前两名。实现高端产品国产化后,公司先后通过了道达尔、沙特阿美、阿曼石油等供应商的资质认证,并与这些石油巨头密切合作,签订了数亿美元的海外订单美元。公司不满足于目前的业绩,继续投入大量资金和人员进行研发,以巩固自身优势,提高公司综合竞争力。近五年,研发占行业营收比重位居行业第二,仅次于抚顺特钢(维权),拥有最前沿的产品。

年内镍基管材和核电管材确定性放量

根据可转债募集说明书及年报披露,公司目前拥有13.5万吨产能,其中镍基合金油井管1.3万吨,蒸发器用U型换热管500吨。 2021年高端产品收入占比19%,对应产品吨价10万以上,毛利率30%以上。随着新型镍基合金油井管生产线产量的逐步增加,今年高端产品占比将继续扩大至20%以上。通过旗下九立永兴特种合金材料有限公司,进入航空领域。产品成功上市后,每吨价格有望突破100万元。在多款产品实现国产化后,公司对标山特维克,立志打造一家集油气勘探提炼、核电与火电、航空航天、医疗器械等领域应用为一体的综合性制造商。

员工持股+股权激励,自上而下实现利益捆绑

公司启动股权激励计划,通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购1680万股,占公司总股本的1.72%,交易总额2.2亿元(不含交易手续费)等),平均成交价格为每股13.10元。通过股权激励计划和期限为5年的第二期员工持股计划,公司实现了与员工利益的长期深入结合。

不惧原材料涨价冲击 核电重启企业受益明显

公司的产品定价是一种成本加成的方法。在接到客户订单时,锁定原材料市场价格,赚取稳定的加工费,在一定程度上缓解原材料涨价的影响,保证公司毛利率长期稳定。 4月20日,国务院常务会议批准浙江三门、山东海阳、广东禄丰3个核电站新建项目,经过多年筹备和综合评估审查,已纳入国家规划,共计6个单位。公司核电产品主要包括第三代核电核电蒸汽发生器用690合金U型管和800合金U型管,第四代核电六角管和包壳管。 U型管产品定位高端,价格在70万元/吨以上,毛利率在30%以上,将是未来几年重要的利润贡献点。

天工国际:单项冠军,工模具钢产量世界第一

经过多次测试,2021年表现突出

2021年公司模具钢、高速钢、刀具、钛合金、大宗商品贸易营业收入分别为23.9、10.1、10.6、2.6、10.3亿元,占比分别为41.6%、17.5%、18.4 % 和 4.6%,分别。 , 17.9%。尽管发货延迟,出口退税取消,公司仍实现收入和利润双增长。公司模具钢、高速钢、刀具、钛合金、大宗商品贸易的毛利率分别为26.6%、32.5%、28.4%、16.0%和0.03%。其中高速钢和刀具同比分别增长4.4pct和9.5pct,属于毛利率较高的高端产品——粉末冶金产品、高端丝锥和铣刀占比产品增加;模具钢和钛合金同比下降1.5pct和2.2pct。 ,就是取消出口退税。

公司市场占有率不断提升,几年间迅速攀升至世界第一。

欧洲是工模具钢的传统优势地区。奥地利奥钢联集团和德国的 Smoo + Bickenberg (S+B) 特殊钢公司都是传统工具钢的领导者。 2017年,公司工模具钢产品年产量超过东特钢铁,首次进入前三名。 2019 年,该公司超越了 Smoo + Bickenberg。 2020年,公司超越奥钢联,位居世界第一。目前,行业前三名的企业产量约占总产量的33%,其中天工国际约占总产量的12%,奥钢联集团约占11%,东北特钢集团约占10% %。国内生产模具钢的企业主要有天工国际、东北特钢、攀钢长钢、宝钢股份、中特集团等,行业CR3为84.1%,市场份额相对集中。其中,天工国际占比最高。 2016年产量仅为10.8万吨,但2020年已突破20万吨,占比从22.0%大幅提升至49.1%。

进军粉末冶金行业,提高高端产品比重

公司围绕粉末钢锭、近净成型、增材制造(包括低碳模具、不锈钢、3D打印)三大发展方向,启动首条大型粉末冶金生产线建设在中国。该生产线总投资5亿元,占地面积2万平方米。它由四个配套工艺组成:铣削、筛选、包裹和热等静压。项目一期投资3.2亿元,设计年产工模具钢产品2000吨。 2019年11月25日,该生产线一期关键工艺——铣刨生产线顺利完成一次试制并成功铣粉,标志着我国粉末冶金工具钢可实现规模化生产。 .该生产线今年已进入量产,毛利率在45%左右,比传统工艺生产的工模具钢高出15个百分点以上。目前,粉末冶金产品每吨均价在15万元以上。预计价格将进一步上涨。除工模具钢产品外,粉末冶金还可用于喷射铸锭和铣削。 2022年全面投产后,营收可占总营收的15%。

一期工程建设完成后,公司将于2020年6月开始二期建设,预计2022年下半年投产,届时产能10000辆形成吨金属粉末和5000吨粉末高速钢。除了满足国内工业制造对粉末冶金材料的需求外,还将进军国际新材料市场,实现从规模化向产业化发展,与世界先进的粉末冶金生产加工企业相媲美。目前,我国粉末冶金高速钢的比重仅为0.3%,与主流发达国家存在明显差异。全球工具钢市场容量为2-3百万吨。如果天工国产化后实现了一个相对较低的价格(100-150000元/吨),那么未来2-300万吨的相当一部分将被替代用于粉末冶金,即使假设10%,15万吨/吨,仍有30-500亿的市场;从目前来看,天工今年的内部目标远高于市场预期,今年2500吨、明年5000吨的计划正在紧锣密鼓地进行中。

精细化管理赋能,毛利率持续提升

公司之所以能够保持较高的增长率,来自于对小批量订单的把控、优秀的增值服务、以及在订单、计费周期等结算模式上的适当利润率。公司致力于做模具钢的“超市”,产品细分化和定制化的把控能力是公司的重要壁垒。模具钢客户的订单非常分散,要求也不一样,生产和售后也存在差异。大企业对于小订单不会在开模和售后花费太多精力,所以这些小订单大部分都成为了公司的增量,所以规模不断扩大。后期,增值服务不断拓展。为增强客户粘性,公司不断拓展衍生服务,达到服务客户和延伸产业链的双重效果。目前,公司已在零切割及热处理加工服务方面进行延伸服务,确保在客户使用时发挥材料的最佳性能,并在客户关系上形成了核心竞争力。

在销售策略上,公司尽可能去除中间商,实现终端直销。目前,在中国的直销比例已提高到73%。直销方式一方面提高了毛利率,另一方面也增加了公司对终端市场走势的敏感度。国外市场通过合资销售公司在当地市场推广,直销占比较低,目前仅占40%,这也是公司未来提升的主要方向。公司本身从成本领先开始。在低端产品激烈的价格竞争中,公司依靠比其他竞争对手更精细的成本管理来盈利,并依靠这部分利润不断推动产品开发和升级。因此,公司可以以低于国外同行5%的价格保持较高的毛利率。公司成本控制措施主要包括以下几个方面。在原材料采购中,权衡新合金材料和合金废料的成本。利用废料回收方面的专业知识来提高生产效率并显着降低成本。 (报告来源:未来智库)

抚顺特钢:高温合金龙头,吨利润持续上涨

主营四大产品体系,高温合金产品量小盈利

公司主要产品有高温合金、不锈钢、工模具钢、合金结构钢。广泛应用于航空航天、能源电力、石油化工、交通运输等领域。目前,抚顺特钢的高温合金在航空航天市场占有率超过80%,超高强钢在航空航天市场占有率达到95%。高温合金的利润比重逐年提高,已成为最重要的利润来源。公司高温合金对利润的贡献率逐年提升,虽然销售额占比仅为1.1%,收入占比17.8%,毛利占比38%,净利润占比40%以上,并将持续在未来崛起。 .

高温合金下游广泛,壁垒强。高温合金的下游主要包括航空发动机、燃气轮机、电力、汽车、石油化工等领域,其中航空发动机占一半以上。高温合金本身就是一个壁垒很高的产品,具体体现在三点:一是高温合金本身的加工工艺非常复杂,需要经过真空感应炉、电渣炉、真空三重熔炼工艺。耗材炉,产品不断迭代更新,新一代航空发动机对原料高温合金在巡航、起飞和着陆过程中的耐高温、抗氧化和抗热腐蚀能力提出了更高的要求,以及相应的高温合金产品也在不断更新。同时,下游航空航天制造商与高温合金制造商长期紧密相连。二是高温合金,无论军用还是民用,都涉及产品认证问题,尤其是军用认证,审核要求严格,跨度长,费时费力。三是生产高温合金所需的真空感应炉、真空耗材炉及配套设备成本上亿元,进入该行业需要有雄厚的资金实力。这三点也让一般新材料企业很难开展这项业务,而新增产能主要依赖于行业内现有企业的扩张。目前,国内对高温合金的总需求量在2万吨左右,非民用部分高达1万吨。这部分5000吨是进口的,约4000吨由富钢供应,其余1000吨由其他厂家(主要是攀长特钢、宝钢特钢)提供。在1万吨的民用需求中,还有几千吨是进口的。

一系列真空自耗炉、真空感应炉、锻压机已投产。公司目前三重冶炼工艺能力(高温+超强)15000吨,今年年中20000吨左右,今年年底至明年年初30000吨。吨,高端产能3年翻倍,爬坡进度可追踪验证。同时,公司吨高温合金利润有望进一步提升,因为高端冶炼工艺良率明显提高,进口替代品级多为高价、高利润品种。

负债率下降,成本大幅下降

债转股的实施有效减轻了财务负担,公司资产负债率降至43%。过去抚顺特钢融资渠道有限,只能通过银行贷款推进技术改造等重大项目,债务负担沉重。通过债转股,公司约50亿元债务转股,资产负债率降至42.7%,减轻了沉重的债务负担,显着降低了财务费用对毛利的侵蚀程度.过去,财务费用占营业收入的8%左右,严重侵蚀了公司的盈利能力。债转股实施后,公司财务费用降至营业收入的1%左右,财务负担大大减轻。公司2020年吨高温合金毛利8万元左右,2021年进一步上升,达到9.2万元/吨。 2022年至2023年,公司分别为7.5亿元(同比+35%)和10.4亿元(同比+39%)。全部投产后,按年产量12000吨,毛利90000吨计算,毛利将超过10亿。

中信特钢:聚焦“三高一特”产能持续扩大

领先地位越来越稳固,品种结构不断优化

2021年,公司实现营收973.3亿元,同比增长27.6%;归属于母公司的净利润为79.5亿元,同比增长31.8%;钢材销量1453万吨,同比增长3.9%。 1550万吨,“十四五”期间特钢年产量计划突破2000万吨。从产品应用领域看,2021年公司轴承钢、汽车用钢双双创历史新高,轴承钢突破200万吨,销量同比增长17.7%,位居全球第一连续11年。 2014年全国第一;能源钢紧跟风电市场需求,连铸圆坯全年销量创历史新高,继续保持国内销量第一。同时,公司还重点培育了70多个“小巨人”项目(细分市场的隐形冠军),“小巨人”品种销量突破220万吨;公司“三高一特”产品新获得二、三方认证32项。其中,超高强度钢同比增长62.7%,耐高温/耐腐蚀合同率增长44.66%,特种不锈钢同比增长113.25%,继续保持高速发展。 ,公司产品结构不断完善优化。

继续深化“三高一特”培育,2024年新增产能增加

公司通过大冶特钢二、三期特种冶金锻造产品升级改造项目,预计2018年新增“三高一特”产品产能9.2万吨/年。 2024年,预计二、三期项目建成后,预计年营业收入分别实现15.51亿元和26.43亿元,项目将形成3.9万吨、5.3万吨“三高”和一种“特殊”产品。产能、公司高端产品的利润贡献将不断提升,形成坚实的壁垒。

广大特材:专精装备,乘风破浪

2021年公司实现营业收入27.4亿元,同比增长51.20%,主要是公司新能源风电板块风电铸件产品产能增加,东汽公司新铸钢产品提供的增量收入,合金和特种不锈钢产品的特殊销售增加。主要产品毛利率为18.58%,与上年同期相比-5.35%,主要受原材料价格波动影响。公司以大型铸件技改一期项目(年产10万吨)成功投产积累的经验为基础,高效、快速推进二期技改项目的实施和配套15万吨大型风电铸件精加工项目。二期技改项目及配套精整项目将于2021年一季度末分阶段投入试生产,公司大型铸件精整能力逐步提升,产能逐步释放产能为公司风电铸件产品的现货订单提供了有力保障。 .目前,技改二期工程及配套的精整工程设备已陆续交付。相关设备的安装调试将于2022年一季度末完成,二期技改工程及配套收尾工程全面投产后,公司将成为国内为数不多的公司之一公司。年产5.5MW及以上风电大型铸件20万吨的风电零部件企业。

(本文仅供参考,不代表我们的任何投资建议,相关信息请参阅报告原文。)

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